Ρευστά ήταν ως αργά χθες το βράδυ όλα σε σχέση με την εξέλιξη αντιμετώπισης της ελληνικής κρίσης ενόψει της Συνόδου Κορυφής της Πέμπτης στις Βρυξέλλες . Αν και η σύνθεση των επιλογών για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους δεν φαίνεται να έχει επιτευχθεί συγκλίνουσες πληροφορίες αναφέρουν ότι τελικά θα υπάρξει συμβιβαστική λύση.

Πρόκειται για μια συνδυαστική λύση που συνίσταται στην ενίσχυση της χώρας από το Ευρωπαϊκό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (EFSF) προκειμένου η Ελλάδα να αγοράσει ομόλογα από κατόχους στην τρέχουσα τιμή, η οποία είναι σε αρκετές περιπτώσεις έως και κατά 40% χαμηλότερη της ονομαστικής.

Παράλληλα, θα προταθεί η ανταλλαγή ομολόγων που λήγουν με νέα, 30ετούς διάρκειας, τα οποία, ως κίνητρο για την ανταλλαγή θα φέρουν την εγγύηση του EFSF.

Είναι χαρακτηριστικό ότι, με βάση εκτενές ρεπορτάζ που δημοσιεύεται στο Der Spiegel, το οποίο κυκλοφορεί το γερμανικό υπουργείο Οικονομικών εκτιμά ότι η Ελλάδα θα μπορούσε να μειώσει το χρέος της κατά 20 δισεκατομμύρια ευρώ, αν αγοράσει η ίδια τα ομόλογά της, παίρνοντας μια οικονομική ενίσχυση από το EFSF.

Στην ίδια λογική, το EFSF θα μπορούσε να αντλήσει πόρους από τις αγορές με ευνοϊκούς όρους, χάρη στην αξιολόγηση του σε ΑΑΑ, την καλύτερη δυνατή, και στη συνέχεια να τους δανείσει στην Ελλάδα με προνομιακό επιτόκιο για να μπορέσει να προχωρήσει η χώρα στην επαναγορά (των ομολόγων της).

Το σενάριο φαίνεται ότι ευνοείται από την ΕΚΤ, η οποία δεν χάνει κεφάλαια (αφού πρακτικά πουλά περίπου στις τιμές και στο discount που έχει προμηθευτεί τα ομόλογα).

Επιπλέον, η Ελλάδα μειώνει αρκετά το χρέος της, ενώ και οι ιδιωτικές τράπεζες-ομολογιούχοι δεν εγγράφουν στα βιβλία τους ζημίες από πωλήσεις ομολόγων σε τιμές μικρότερες αυτές της αρχικής τους κτήσης.

Στο τελευταίο αυτό σημείο. πάντως, έγκειται το κλειδί της λύσης, αφού η συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα είναι πιθανό να χαρακτηριστεί ως επιλεκτική χρεοκοπία από τους οίκους αξιολόγησης. Το αντεπιχείρημα των θιασωτών της λύσης έγκειται στο ότι δεν έχουμε να κάνουμε με μετακύλιση (rollover) της λήξης, αλλά με αντικατάστασή τους από νέα ομόλογα και με επαναγορά χρέους.

Φυσικά ιδιαίτερη σημασία για την Ελλάδα έχει το επιτόκιο δανεισμού, σε μία λύση αναδιάρθρωσης χρεόυς που θυμίζει αυτή που δόθηκε προ 30ετίας στην Λατινική Αμερική με τη "σφραγίδα" του τότε υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ κ. Νίκολας Μπρέιντι.



Επιμένει στη συμμετοχή ιδιωτών η Μέρκελ

Η καγκελάριος της Γερμανίας Άγκελα Μέρκελ παίρνει αποστάσεις από προτάσεις για αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, χωρίς όμως και να την αποκλείει κατηγορηματικά. "Δεν εργάζομαι προς αυτή την κατεύθυνση" είπε η κ. Μέρκελ σε συνέντευξή της στο πρώτο κανάλι της γερμανικής τηλεόρασης ARD. Η συμμετοχή ιδιωτών επενδυτών στο δεύτερο πακέτο διάσωσης της Ελλάδας δείχνει ωστόσο ότι η χώρα έχει ένα ιδιαίτερο πρόβλημα με το χρέος. "Προσπαθούμε να κάνουμε όλα όσα μπορούμε για να αποφύγουμε κάτι το οποίο είναι πολύ σκληρότερο", πρόσθεσε η καγκελάριος.

Διαμήνυσε πάντως ότι η έκτακτη σύνοδος της Πέμπτης θα πρέπει να καταλήξει σε συγκεκριμένες αποφάσεις. "Θα μεταβώ μόνον αν υπάρχει αποτέλεσμα", είπε η κ. Μέρκελ. Σε κάθε περίπτωση διαμόρφωσε το πρόγραμμά της έτσι ώστε την Πέμπτη να έχει στη διάθεσή της χρόνο.

Κατά την καγκελάριο υπάρχει μία κρίση χρέους ορισμένων χωρών και υπάρχουν και μεγάλες διαφορές στο βαθμό ανταγωνιστικότητας των χωρών. Κατά συνέπεια το δέον γενέσθαι είναι μείωση του χρέους και βελτίωση της ανταγωνιστικότητας.

Στο μεταξύ, τις κυβερνήσεις της Ευρωζώνης για τον χειρισμό της κρίσης επέκρινε ο Ζαν Κλοντ Τρισέ με συνέντευξη του στους «Financial Times», δηλώνοντας πως χρειάζονται περισσότερη πειθαρχία.

«Αν μια χώρα χρεοκοπήσει, δεν θα μπορούμε πλέον να δεχθούμε τα χρεοκοπημένα κρατικά ομόλογα ως εχέγγυα. Οι κυβερνήσεις θα πρέπει τότε να παρέμβουν για να διορθώσουν την κατάσταση. Οι κυβερνήσεις θα πρέπει να φροντίσουν το ευρωσύστημα να λάβει εχέγγυα τα οποία μπορεί να δεχθεί».

Ωστόσο, ο κ. Τρισέ δεν επεκτάθηκε στο ποιες επιλογές έχουν οι κυβερνήσεις, ώστε να εξασφαλίσουν ότι μπορεί να διασφαλιστεί η ρευστότητα στην περίπτωση χρεοκοπίας.

Αν οι ελληνικές τράπεζες δεν μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν τα κρατικά ομόλογα ως εχέγγυα στην ΕΚΤ, τότε θα έρχονταν αντιμέτωπες με έλλειψη ρευστού.

Σε ό,τι αφορά στην αντίθεση της ΕΚΤ στη συμμετοχή των ιδιωτών προκειμένου να λυθεί η κρίση στην Ελλάδα, ο επικεφαλής της ΕΚΤ δήλωσε ότι σε γενικούς όρους, ο ρόλος του ιδιωτικού κλάδου είναι να παρέχει στις χώρες που έχουν πληγεί κεφάλαια με το να αγοράζουν κρατικά περιουσιακά στοιχεία και να επενδύουν σε αυτά.

Ο κ. Τρισέ ξεκαθάρισε επίσης πως το ευρώ δεν κινδυνεύει.