Σκληρό παζάρι ανάµεσα στο Ελληνικό Δηµόσιο και στους πιστωτές του ξεκίνησε την περασµένη εβδοµάδα και αναµένεται να κλιµακωθεί το επόµενο χρονικό διάστηµα για τη διαµόρφωση των όρων µε τους οποίους θα γίνει το «κούρεµα» των οµολόγων των ιδιωτών που θα συµµετέχουν στο πρόγραµµα αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους, γνωστό ως ΡSI.

Στο επίκεντρο των διαβουλεύσεων βρίσκεται το επιτόκιο των νέων οµολόγων, µε τους πιστωτές να πιέζουν για υψηλό επιτόκιο, παρά το γεγονός ότι τα νέα οµόλογα θα είναι εγγυηµένα από το ευρωπαϊκό ταµείο EFSF. Το υψηλό τοκοµερίδιο όµως που ζητούν οι κάτοχοι των ελληνικών οµολόγων ενέχει τον κίνδυνο να ακυρωθεί σε µεγάλο βαθµό το ετήσιο όφελος των 4,5-5 δισ. ευρώ από εξοικονόµηση τόκων που προσδοκά η κυβέρνηση.

Η Συµφωνία της 26ης Οκτωβρίου προβλέπει «κούρεµα» του ελληνικού χρέους που κατέχουν οι ιδιώτες, δηλαδή τράπεζες, ασφαλιστικές εταιρείες, Ταµεία, θεσµικοί επενδυτές κτλ. κατά 50%. Για την υλοποίησή του οι χώρες της ευρωζώνης θα συνεισφέρουν 30 δισ. ευρώ ως κίνητρο, τα οποία µπορούν να χρησιµοποιηθούν είτε για να εισπράξουν οι οµολογιούχοι µέρος των απαιτήσεών τους σε µετρητά είτε ως εγγύηση των νέων οµολόγων. Σύµφωνα µε πληροφορίες, η ελληνική πλευρά φέρεται να προκρίνει την πρόταση ότι για κάθε 100 ευρώ που κατέχουν οι οµολογιούχοι θα χάσουν τα 50 ευρώ από το «κούρεµα», θα πάρουν 15 ευρώ σε µετρητά και 35 ευρώ σε νέα οµόλογα µε επιτόκιο λίγο υψηλότερο από αυτό µε το οποίο δανείζεται το EFSF, δηλαδή πάνω από 4%, περί το 5%.

Οι πιστωτές, από την πλευρά τους, αναφέρουν ότι γι’ αυτούς δεν έχει σηµασία το ονοµαστικό «κούρεµα» αλλά το πώς αυτό θα αποτυπωθεί στους ισολογισµούς τους. Υποστηρίζουν ότι η παραπάνω πρόταση σηµαίνει λογιστικές ζηµιές ύψους της τάξεως 60%-70% τις οποίες δεν είναι διατεθειµένοι να πάρουν. Ετσι αντιπροτείνουν µετά το «κούρεµα» κατά 50% το υπόλοιπο 50% να το πάρουν σε οµόλογα, τα οποία θα είναι εγγυηµένα ως προς το κεφάλαιο από το EFSF (χρησιµοποιώντας τα 30 δισ. ευρώ ως εγγύηση) και θα έχουν επιτόκιο της τάξεως του 8% το οποίο θα εγγυάται το Ελληνικό Δηµόσιο. Ετσι υποστηρίζουν οι ζηµιές στα βιβλία τους θα είναι της τάξεως του 50%.

Αν επικρατήσει όµως το υψηλό επιτόκιο, τότε το όφελος από τόκους που περιµένει η κυβέρνηση και το υπολογίζει σε 4,5-5 δισ. ευρώ ετησίως εξανεµίζεται στο µεγαλύτερο µέρος του. Ετσι η χώρα χάνει ένα βασικό πλεονέκτηµα του «κουρέµατος» που είναι η µείωση της δαπάνης για τόκους. Ενδεικτικά αναφέρεται ότι στον προϋπολογισµό του 2012 που κατατέθηκε την περασµένη Παρασκευή το έλλειµµα χωρίς την εφαρµογή του PSI διαµορφώνεται σε 6,7% και µε την εφαρµογή σε 5,4%.